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研究表明2008年可能是企业并购的最佳年份
伦敦城市大学卡斯商学院与韬睿咨询的联合调研指出在并购高峰年过后所进行的企业并购交易能带来更大价值
人力资源网 2008年5月21日北京——韬睿咨询与伦敦城市大学卡斯商学院共同针对全球最近三次企业并购浪潮所创造的价值进行了一项长期研究，最近阶段的研究结果表明2008年可能是最佳企业并购年，这与大家的普遍理解正好相反。
“此次研究主要针对并购潮前后的公司业绩状况，”韬睿咨询合伙人、全球并购业务负责人之一马克•亚德里安介绍。韬睿和卡斯商学院审视了前两次并购潮，结果发现同上升期和高峰期实行并购交易的企业相比，在高峰期之后一年进行并购交易的企业为股东创造了更大的价值。2007年表现为当前一轮并购潮的高峰期，因此2008年仍然是进行交易的良好时机。“许多公司目前现金充沛，有理由也有资源进行买入。因此我们认为今年的并购活动会有增加，特别是那些正在积极寻求良好购买机会的公司。”
研究表明，在高峰期后实施并购的公司成长迅速，收益明显。韬睿咨询合伙人、亚洲并购业务负责人史蒂夫•艾伦认为，许多中国企业正在力求通过并购扩展业务，不再局限于现有市场或踟蹰国内。然而人员和文化问题却屡屡横亘在这类跨国并购交易面前，影响合并后的协同性。“我们通过在众多并购交易中积累的经验发现了成功融合以及合理安排人力资本的关键要素。而人员问题经常是导致交易结果低于预期的主要原因。”
韬睿资深咨询顾问、大中华区并购业务负责人厉安国对此补充：“尽管有充分的事实和研究数据，许多中国企业在并购过程中都没有关注在人力资源方面。不少企业认为可以并购完成以后再行处理人力资源的争议，还有一些企业觉得采取摸着石头过河的方式也能够取得并购的成功。我们的研究结果清楚的表明，这两种想法对并购过程都存有潜在的负面影响。”
高峰期过后的并购交易有良好的业绩表现
韬睿咨询和卡斯商学院合作研究了前两轮并购潮，发现在其各自的高峰期过后一年（1990和2000年）创造的股东价值高于高峰期时的表现。虽然本次研究主要聚焦并购金额在4亿到15亿美元之间（根据通货膨胀情况进行调整）的企业，但是这一规律对所有的并购交易都适用。
将两次并购潮的情况结合起来，即可清楚的获得并购高峰期及其前后一年间的重要数据统计。高峰期过后一年进行交易的企业，其业绩（参考MSCI-摩根士丹利资本全球综合指数）平均比高峰期之中和之前一年高出了5.4%。
该研究发现，同之前两次企业并购浪潮不同的是，本次并购浪潮的特点是为企业创造价值而不是减少价值。所有的证据都显示出这种趋势将继续下去，这意味着本次并购高峰期过后的一年对于企业并购来说也将是具有附加价值的一年。
韬睿咨询企业并购业务全球负责人马可•博希提认为：“在近期的企业并购潮中，人们普遍关注并购规模，而不是价值。我们的研究一直力求考察的则是对股东来说更为关键的资料，即并购后企业的价值是增加了还是减少了？如果是增加，则增加的价值是如何体现出来的。
“我们察觉到本次并购浪潮中有许多因素均给企业并购本身带来不利影响。尽管所有证据都表明，2007是本次企业并购的高潮年份，但我们的研究结果是：如果有意投资的话，今年才是企业并购的最佳年份。从过去的‘后并购潮’时期获得的证据使我们有理由相信，即使高潮年份中的并购交易使企业价值降低了，但之后一年中却是利用并购为企业创造了价值的大好时机。”
韬睿咨询与卡斯商学院的合作研究始于2005年，目的是对全球并购交易的成功与否进行量化分析。在研究的第一阶段中，我们利用从多个渠道收集到的公开资料，对本次并购潮的第一年（2004年）和之前并购潮的情况进行了对比。这次研究，首次提供了大量的证据证明：同之前相比，这一轮并购潮总体而言为股东创造了价值并改善了并购后企业的财务状况。
我们对并购完成6到18个月之后的股东价值进行了调查，因此距今最新的研究对象是以2006年的数据为基础的。根据这次研究的结果，2006年所进行的并购交易比市场总体表现高出了9.1%。而对1989年和1999年两次并购潮的大量研究结果则显示，从较长的时间跨度来看，那些交易令企业和股东的价值蒙受了损失。
研究报告的作者，卡斯商学院行政教育学院主任兼首席执行官斯科特•莫勒教授认为：“在目前的环境下，人们会更加严格地审视并购交易是否能够带来新的价值。我们的分析应该能为那些有能力在当前进行并购交易的企业及其股东们提振信心。根据我们的分析，2008年是本轮并购潮高峰期后的第一年，在今年进行并购交易所带来的积极影响会更大，但在选择交易时则需要更为小心谨慎。”
在本次研究所涵盖的九年中，我们一共对38,122宗并购交易进行了分析，并对相似交易进行分类比对。所有的并购企业都开展了公开竞价，并且交易结果应取得并购标的的100%。本次研究不包括子公司与合资企业所进行的并购。
马可•博希提对此补充道：“我们的研究首次发现，本次并购潮比之前两次的成功率高出不少。我们认为大家从之前的并购交易中吸取了教训，同时股东们也要求对并购进行更为严格的监督和改善。大家也更加的注重交易的执行以及对人员的处理，而在此之前，这些因素通常被忽视。”
韬睿咨询与卡斯商学院下一阶段的全球并购浪潮研究将于2008年夏天完成，届时将能够了解2007年（即本轮并购浪潮的高峰年）的并购结果。
关于韬睿咨询
韬睿咨询是一家通过提高员工效率、实施风险及财务管理来帮助企业改善业绩的全球性专业咨询服务公司。韬睿咨询从人力资源管理策略，项目设计和管理，风险和资产管理，以及再保险中介服务和精算咨询等领域为企业提供创新解决方案。
韬睿咨询在美国、加拿大、欧洲、亚洲、拉丁美洲、南非、澳大利亚及新西兰均有办事机构与合作伙伴。详细信息请访问www.towersperrin.com（英文）或www.towersperrin.com.cn（中文）。
关于卡斯商学院
伦敦城市大学卡斯商学院是一家从事创新性与前瞻性教育、培训、咨询和研究工作的机构，位于世界领先的金融中心的门户位置，其在Canary Wharf也建有教学设施。作为伦敦市的学术中心，卡斯商学院所进行的研究项目、行政教育项目和调查项目的结构和内容都是建立在其同商业领域之间的交流基础之上。其工商管理硕士、专业硕士和学士课程在专业教育领域享有崇高的声誉，其中工商管理硕士课程被《金融时报》列为全球第十五位。学院从事国内和国际性的研究项目并为大约100位博士研究生提供支持。卡斯商学院拥有欧洲最大的金融教育体系和保险精算科学与统计教育体系。根据《金融管理杂志》的排名，其金融研究在欧洲排名第二；在除美国之外的全球各国中，排名第四；根据《风险与保险杂志》的排名，卡斯商学院的保险和风险研究在全球排名第二位。更多资料请登录www.cass.city.ac.uk
