大摩将前程无忧股票评级上调至增持

　　新浪科技讯北京时间8月7日下午消息,摩根士丹利今天发布投资报告,将前程无忧(NasdaqGS:JOBS)股票评级由“持股观望(Equal-weight)”上调为“增持(Overweight)”。并将前程无忧的行业展望评级定为“有吸引力(Attractive)”。

　　前程无忧第二季度实现销售额人民币1.93亿元(约合2830万美元),环比增长8%,同比减少12%,较公司此前预期中点高出7%。非美国会计准则每股收益为0.50元,高于预期上线的0.32元,主要原因在于业务重组和严格的成本控制。

　　摩根士丹利认为,受益于经济复苏,中国招聘市场正在回暖。自4月以来,采购经理人指数(PMI,注:PMI是一项全面的经济指标,概括了整体制造业状况、就业及物价表现,是全球最受关注的经济指标之一。)一直保持在50以上,表明企业招聘需求稳步上升。前程无忧预计,公司第三季度销售额将与去年同期持平,而第一和第二季度的销售额同比下滑幅度分别为25%和12%,这意味着前程无忧的业务已经基本稳定。摩根士丹利预计,前程无忧2010财年销售额将增长18%,市场份额则基本稳定在27%左右。

　　继第一季度运营利润率环比增长4个百分点后,前程无忧第二季度利润率再次出现环比增长,增幅为8个百分点,达到15%,回到2008年第三季度金融危机爆发之前的水平。摩根士丹利认为,利润率的持续增长主要得益于前程无忧2009年第一季度开始的成本控制和业务重组。前程无忧管理层计划在今后较长时期内将运营利润率提升至30%到40%,摩根士丹利预计为25%左右。

　　摩根士丹利认为,由于前程无忧净现金储备约占其总市值的50%左右,对其股价形成支撑。即使按照最坏估值情况计算,也仅有5%的下跌空间。

　　摩根士丹利认为,前程无忧的利好因素为:1)网络独立雇主环比增加24%,同比增加22%;2)人力资源外包业务保持健康增长,销售额同比增长24%;3)受到广告价格较高的城市的拉动作用,每广告页面销售额同比增长7%,为过去10个季度来首次增长。

　　摩根士丹利认为,前程无忧的利空因素为:1)受宏观经济下滑影响,前程无忧第二季度出版物广告销售额同比减少29%,广告页面减少33%;2)由于雇主通过购买低价产品来削减总体支出,前程无忧第二季度每网络用户平均销售额同比减少24%。(鼎宏)