认清股票期权激励的陷阱

　　在上市公司中，当一般性的收益激励不足以刺激管理者与员工较长时期地贡献精力、才华、智慧时，股票期权的激励就自然而然地生成了。这是经济生活的逻辑。它将经济激励渗透进了资本的增殖过程中，管理者与员工的积极性问题，转化成了他们自己如何对待公司的未来业绩和公司股票价格的市场趋势问题。它显然具有一般性收益激励不具有的特殊优势。正因为如此，股票期权的激励方式备受推崇，它被广泛地在西方市场经济发达的国家采用。国人也步其后尘，尝试的面积在渐渐地扩展开来。

　　经济生活中的任何对策都不具有绝对的优势，股票期权激励当然不在其外。由于股票期权对于管理者与员工激励的长期化，它对管理者与员工职业的稳定必将产生极为重要的作用，从中长期的发展角度支持企业的辉煌。这是理论演化的自然结果，也有西方发达国家的实践明证。然而，股票期权将管理者与员工利益的最大化取得，挂钩在未来股票价格的水平之上，未来股票价格水平越高，管理者与员工按照固定价格行使股票期权取得的收益也就越大。这样，作为“内部人”的管理者与员工，在信息不对称的格局下，就完全可能根据期权行使的期限情况，人为地设计提高股票价格的方案，并付诸实际操作，实现股票期权激励下个人利益的最大化，而不管这样做是不是会实现公司利益最大化和原有股东利益的最大化。在市场发达而资本的流动性非常高的情况下，这些管理者与员工可以在行使期权后轻而易举地出售自己的股票，或是在行使期权时只要股票购买价与股票市价的现金差额，获利之后便离开原有企业，对企业构成致命性的打击。因此，股票期权的激励决不是一剂万能良药，潜伏着的“道德风险”问题，预示着对其要有相应的配套措施。否则，那就是企业一个危险的中长期的“陷阱”。

　　那么，什么才是最好的配套措施呢？从技术的角度看，主要是控制企业管理者与员工对于自己企业股票的不正常炒作，这可以有制度的控制和相应的监督、处罚管理。但这通常要耗费较大的制度和管理成本，在股东相对分散的情况下，在管理者与员工把握足够内部信息的情况下，运作起来也有相当的困难。这就将问题转到了企业文化的建设方面，转移到了管理者与员工对待企业发展的价值观和情感因素方面，转移到了管理者与员工的职业价值实现方面。在经济激励的同时，催生和建设一种企业文化，引导管理者与员工们以企业生存和发展为荣的价值理念，看来必不可少。实际上，一个没有文化的企业，没有精神激励的企业，管理者与员工只是将其作为谋利场所的企业，永远也不可能避免或是减少如此的“道德风险”问题，设计得再好的股票期权一类经济性中长期激励也是徒劳的。(陈彩虹)